インモビインモビ

🔸内容：

以下は、馬渕磨理子氏の「EPS×PERレンジ分析」に基づくSnowflake Inc.（SNOW）の分析を整理したものです。このノートでは、PERの使用ができないことを前提に代替指標やシナリオシミュレーションによって評価を行っています。

サマリー

1. PER適用可否: SnowflakeはマイナスなEPSを持つため、PERによる評価は禁止です。代わりにP/S倍率や非GAAPマージン、EV/EBITDAなどの指標を用います。

2. 現状バリュエーション: 2025年8月22日時点でのTTM P/Sは約17.1倍で、競合のDatadog（15.7倍）、MongoDB（8.1倍）と比較してプレミアムです。

3. 成長トレンド: FY26のプロダクト売上予測は44億ドル（+25%）で、非GAAPプロダクト粗利率は75%、営業利益率は8%の見込みです。

4. 妥当P/Sレンジ: 通常時のP/Sレンジは12～17倍とされ、過去3年のデータおよび競合との比較に基づいています。

5. 理論株価レンジ: FY26の売上を基に、時価総額は519億～735億ドル、株価は140～198ドルが妥当とされます。実際の株価は約197ドルで、上限に近い位置にあります。

6. 景気後退シナリオ: 売上の下振れやP/Sの圧縮を考慮した場合、軽度のリスクは133ドル、中程度で105ドル、深刻な場合は79ドルと予測されています。

7. 購入タイミング: 一般的な観点として、GAAP黒字化の視野やP/Sの中位以下での低下を確認した後の購入を推奨します。

企業情報

• 企業名: Snowflake Inc. (ティッカー: SNOW)
• 最新株価: 約196.81ドル（2025年8月22日時点）
• 時価総額: 約657億ドル

代替指標分析

• Snowflakeは赤字のため、PERの適用が不可能。代わりに、P/Sや非GAAPマージン、売上成長率を用いて評価しています。
• 最新決算（Q1 FY26）では、売上は10億ドルで前年同期比26%増、非GAAP粗利率は76%です。

成長とリスク

• ドライバー: AIワークロードの拡大やマルチクラウドプラットフォームとしての需要が期待されています。
• リスク: 成長鈍化や競合の圧力、運営に関するガバナンスリスクが残っています。

コメント

• Snowflakeは従量課金制により需給が顕著に影響を受け、RPOを先行指標としています。また、顧客数の増加や売上形成に影響を与える要因を注視する必要があります。

このノートは、あくまで情報提供を目的としたものであり、具体的な投資助言ではありません。投資判断は自己責任で行ってください。

🧠 編集部の見解：
この記事は、スノーフレーク（Snowflake Inc.）の財務分析を非常に詳しく行っています。筆者は、一般的なPER（株価収益率）が適用できない場合の評価方法を説明し、代替指標による評価や購入タイミングの考え方についても詳述しています。

### 考えたこと
スノーフレークのような急成長している企業は、赤字が続いても市場で高い評価を受けることが多いですよね。しかし、赤字の企業を評価するのは難しく、PERが使えない場合に代替指標を用いるのは非常に意義があります。このアプローチは、私たちが未成熟な企業にどのように投資すべきか、深く考えさせられます。

### 関連事例
他のテクノロジー企業でも、赤字なのに市場評価が高い例は少なくありません。例えば、テスラやアマゾンも、成長段階では赤字でしたが、将来の成長への期待から株価は高騰しました。これらの企業も同様に、P/SやEV/EBITDAなどの代替指標が使われていました。

### 社会的影響
企業の評価方法が変わることで、投資家がどのように未来の可能性を見込むかが変わります。特に、テクノロジーが進化する現代では、短期的な利益よりも長期的な成長を重視する傾向が強まっています。この流れが続けば、今後ますます多くのスタートアップが資金調達しやすくなる一方で、厳しい競争環境が生まれることも考えられます。

### 豆知識
スノーフレークのビジネスモデルは、「データウェアハウス」と呼ばれ、高度な分析をサポートするプラットフォームとして人気があります。これは、企業が膨大なデータを効率よく扱えるようにするためのもので、AIや機械学習の活用が進む中でその需要はますます高まっています。

全体として、この記事を通じて、ただ株価が高いからと言って飛びつくのではなく、しっかりとした評価基準で企業を見極める重要性を再認識しました。

• キーワード: 代替指標分析

  このキーワードは、文章内で「PER適用可否」の判定や「代替指標による評価」が強調されていることに基づき、分析の中心的なテーマを示しています。

🔸 ざっくり内容：

以下は宝ホールディングスに関する要約です。

企業概要

宝ホールディングスは、清酒「松竹梅」や焼酎「宝焼酎」を中心とした酒類事業、遺伝子研究用試薬を扱うバイオ事業、家庭用・業務用の調味料を供給する調味料事業を展開しています。国内外で多様な市場に対応しており、特に「Sho Chiku Bai」としての海外展開が進んでいます。

現状分析

ポジティブポイント

• 酒類事業のブランド力が高く、安定した収益を生み出しています。
• バイオ事業における成長が期待され、新たな収益源となる可能性があります。

ネガティブポイント

• 国内市場は若者の飲酒離れや人口減少により縮小しており、厳しい競争に直面しています。
• 原材料価格の変動や為替リスクが収益を圧迫する可能性があります。

四半期業績

2026年3月期第1四半期の連結売上高は前年同期比9.9％増の約934億円ですが、営業利益は15.0％減少、経常利益は27.5％減少しています。特に国内事業は稼働率の低下により、もっとも影響を受けています。

将来の見通し

通期の業績予想は増収増益を見込んでいますが、第1四半期の利益減少を考慮すると、回復には疑問も残ります。国内事業の課題やM&Aに伴う負担が影響する可能性もあります。

財務状況

自己資本比率は49.8％で健全な状況を保っており、現金と預金も有利子負債を上回っています。ただし、自己資本比率の低下や流動資産の減少に注意が必要です。

配当政策

年間配当金は前年と同じ31円を見込んでおり、創立100周年記念配当が含まれています。利益減少が継続すれば、将来的な配当政策に影響を及ぼす可能性があります。

総合評価

短期的には課題が目立ちますが、海外市場やバイオテクノロジー分野への投資が成功すれば、企業の長期的な成長に寄与する可能性があります。財務基盤も堅固で、配当の安定供給を支えているため、今後の成長が期待されます。

この要約は、宝ホールディングスのさまざまな事業セクターにおける現状と将来の展望を明確に報告しています。

🧠 編集部の見解：
この記事の内容について、いくつかの観点から感想を書いてみますね。

### 感想
宝ホールディングスの決算発表を通じて、企業の成熟と挑戦の両面を感じました。特に、酒類事業の国内市場における縮小は明らかで、将来の成長を描く上での課題が顕著です。しかし、一方で海外展開やバイオ事業への投資が進められている点が、ポジティブなシグナルとして映ります。

### 関連事例
日本の酒造りは豊かな文化を持っていますが、近年は国内消費の低迷が話題です。例えば、サントリーも同様の課題を抱えつつ、海外市場では成功している一方、国内では新商品の開発に注力しています。宝ホールディングスが「Sho Chiku Bai」を海外で展開している点も、同じ流れと言えるでしょう。

### 社会的影響
若者の飲酒離れや健康志向の高まりは、酒類産業全体に影響を与えています。この状況下で、企業は製品の多様化や新しいマーケティング戦略が求められます。宝ホールディングスも、ソフトアルコール飲料に注力している点から、消費者のニーズに応じた柔軟な戦略が見られます。

### 背景や豆知識
日本酒や焼酎の歴史は古く、長い間文化の一部でしたが、今やグローバル市場に進出する企業が増えています。特に、日本食の人気とともに、海外での需要は高まっています。そんな中、宝ホールディングスの取り組みは、文化を広める一環としても期待が寄せられています。

この記事を通じて、宝ホールディングスの取り組みが多方面に広がっていること、そしてその背景にある市場の変化を感じることができました。成長戦略がどのように実現されるか、今後の動きに注目です！

• 「宝ホールディングス」の主なキーワードは「多角的事業展開」です。この企業は酒類、バイオ、調味料の分野で多岐にわたる事業を展開し、それぞれの事業が収益の安定性に寄与しています。また、国内市場の競争に加え、海外市場やバイオテクノロジー分野への積極的な投資が今後の成長の鍵となります。