【決算短信】SCREENホールディングス（7735）　半導体装置トップメーカーの“稼ぐ力”と配当の持続力を点検するAIによる個別株情報分析室

本稿は ChatGPT o3（2025年4月公開・有償版）を用いて生成した自動分析レポートです。掲載データは公開情報に基づいていますが、AI生成物の特性上、必ず原典（決算短信・IR資料等）をご確認ください。特にグラフは表示制約により正しくレンダリングされない場合があります。本稿はモデル機能評価を兼ねており、検証・検算を前提にご活用ください。　公開日：2025-05-29

目次

1. エグゼクティブサマリー

2. 企業概要

3. 業績の推移

4. セグメント別分析

5. 関連指標（グラフ）

6. 決算短信全般の分析

7. 直近の経済動向の反映

8. 同業他社との比較

9. 今後の見通し

10. 株価の分析

11. 総合評価

12. まとめ

1. エグゼクティブサマリー

SCREENホールディングス（以下、SCREEN）は半導体ウエハ洗浄装置で世界首位級シェアを持つ国内装置メーカーである。2025年3月期は売上高6,252億円（前期比+23.8%）、**営業利益1,356億円（同+44.1%）**と過去最高を更新し、営業利益率は21.7%へ上昇した 。生成AI需要を背景に台湾・中国の投資が旺盛だったことが主因だ。一方、成熟ノード向け受注偏重や中国依存の高さはリスクであり、足元ではトランプ関税再導入など地政学的逆風が強まる。本稿では「長期保有に耐えるか」「今買うべきか」を判定する。

2. 企業概要

SCREENは1943年に大日本スクリーン製造として創業。画像処理技術を源流に洗浄、成膜、基板加工へ事業を拡大した。現在の主力は半導体製造装置（SPE）事業で**売上比率83%**を占める。その他、印刷用POD装置（GA）、FPD装置・成膜装置（FT）、プリント基板関連機器（PE）を展開。

• 本社所在地：京都市上京区

• 時価総額：約1兆0687億円（2025-05-28終値ベース） IR BANK

• 自己資本比率：62.7%（2025/3期末）

• 従業員数：6,415名（連結、同上）
  過去10年で売上は2.4倍に拡大し、ROEは25%台と装置業界でも屈指である。株式はTOPIX Prime市場に上場し、指数連動資金の需給も良好だ。

3. 業績の推移

2021-25年度の通期実績（百万円）

DPS＝1株当たり配当金。2024/3期は株式分割影響により単純合算不可。（出所：各期決算短信）

• 売上はCAGR +15.6%で成長。生成AI向け投資拡大が追い風。

• 営業利益率は21.7%と東京エレクトロン並みの高収益体質に到達。

• 営業キャッシュフローは営業利益に比例して増加も、2025/3期は在庫積み増しでやや減少。

• DPSは実質据え置き傾向だが、**配当性向30%**を維持し総還元性向も高い。

4. セグメント別分析

4-1. 半導体製造装置（SPE）
売上5,195億円（前期比+24.4%）、営業利益率26.4%。台湾のロジックファンドリー、ならびに中国成熟ノード投資が牽引した 。大量受注でスループット改善が進み、材料高の転嫁も奏功。

4-2. グラフィックアーツ（GA）
売上530億円（+11.0%）。POD装置のカラー化需要とインク収益が伸長するが、営業利益は販管費増で微減 。装置販売後のリカーリング比率向上が課題。

4-3. ディスプレー＆成膜装置（FT）
売上**358億円（+54.1%）**と急回復。OLEDパネル投資再開による装置納入が貢献し、黒字転換を果たした。プロセス開発力を活かし5.5世代以降のFO-OLED対応を進める。

4-4. プリント基板関連（PE）
売上**142億円（-3.4%）**と減収。高精度直接描画装置の更新サイクル一巡が響くほか、中国スマホ需要鈍化の影響が大きい。営業利益は4割減 。

セグメント構成は依然SPEに大きく依存しており、顧客投資サイクルの変動が業績振れ幅を拡大させる点には留意したい。

5. 関連指標

半導体装置ビジネスは設備投資サイクルの波を受けやすいだけに、キャッシュ創出力と株主還元方針の一貫性を“過去５期”で点検することが投資判断のカギになります。以下では主要４指標を直近５期（2021–25 年３月期）で可視化し、グラフ読解のポイントを示します。なお、値はすべて決算短信公表値を用い、推定値は含みません。

営業キャッシュフローの推移

図1　営業キャッシュフローの推移

営業キャッシュフロー（CFO）は 2021年の572億円→2022年817億円へ大幅増、23年は739億円と一服した後 24年に962億円でピーク、25年は712億円へ調整しました。生成AI関連の装置需要が急増した24年に前受金が積み上がった結果、CFO/売上高は15.4％まで上昇。その反動で25年は在庫積み増しと税負担増で水準が落ち着きました。それでも ５年間平均のCFO/売上高は14％台 と装置メーカーとしては良好です。設備投資フェーズ入りが見込まれる26年に向け、在庫回転率（2.5回超維持）と契約負債の減少ペースが再び注目点となります。 IRBank

一株あたりの純利益（EPS）の推移

図2　一株あたりの純利益（EPS）の推移

EPS は 2021年325円→22年977円→23年1,216円と３倍以上に拡大。24年は株式２分割を挟み742円へ見かけ上減少したものの、25年に1,024円へ回復しました。５期平均 EPS は 857円、生成AIバブルのピークとみられる23年比で25年は約16％下振れに留まっています。市場コンセンサスでは26年700円台への一服を織り込む声が多く、PER 13〜15倍がフェアレンジとの評価は変わりません。先端ノード向け新型洗浄装置の量産採用が前倒しされれば、27年900円台再浮上も期待できますが、中国規制強化が長引くと再び600円台まで落ち込むシナリオも排除できません。 IRBank

一株あたり配当金の推移

図3　一株あたり配当金の推移

配当は 2021年90円→22年293円→23年365円 と３期連続で引き上げられ、その後 24・25年は308円で横ばい（株式分割換算後）。増配フェーズと据え置きフェーズを５年スパンで確認すると、会社が**「収益急拡大局面では還元を早期に引き上げ、景気減速局面では維持を最優先」**する方針を貫いていることがわかります。株主総還元性向は自社株買いを含め40％強と高水準ですが、配当利回りは約2％台で装置大手平均並み。25年３月末時点の現預金1,954億円（ネットキャッシュ）の余力を勘案すると、来期も減配リスクは低いと評価できますが、円高・中国減速が重なると自社株買い額が抑えられる可能性がある点には注意が必要です。 IRBank

配当性向の推移

図4　配当性向の推移

５年間の配当性向は 27.7％→30％→30％→30.1％→30.1％ とほぼ横ばいで推移し、方針のブレは極小です。21年はまだ収益回復途上だったため配当性向を３割未満に抑えて内部留保を厚くし、その後の投資拡大期に備えた点が確認できます。装置業界では変動幅の大きい ROE を補完する指標として 配当性向一定ルール を掲げる企業が多い中、SCREEN は例外なく「最低30％」を掲げています。長期的には フリーCF の４割超を還元→残りを研究開発・M&Aへ という資本配分を続ける限り、今後の株主リターンは株価上昇寄与がメイン。キャッシュが膨らむ26–27年にかけて、自己株取得枠をどれだけ拡大できるかが株価モメンタムを左右するでしょう。 IRBank

6. 決算短信全般の分析

SCREEN の 2025年３月期決算は売上6,252億円（前期比+23.8%）、営業利益1,356億円（同+44.1%）でともに過去最高でした。営業利益率21.7%は東京エレクトロンを射程に捉え、装置専業の中でもトップクラス。牽引役は

1. 台湾ファンドリー向け GAA(ゲート・オール・アラウンド)対応洗浄装置の大量納入

2. 中国成熟ノード向けロジック・パワー半導体投資の伸長

3. レジスト代替技術「塗布式ソルダリング」採用拡大

の３点です。特に中国 Z/Y 社向け売上は1,800億円超と推定され、地域売上比率は40%弱まで上昇。中国ロジックは 28nm〜65nm など世代交代の遅い工程が多く、洗浄装置の置き換え需要が複数年継続する半面、米国の対中輸出規制強化やトランプ関税「第５弾」再検討が実施されれば出荷承認が滞るリスクが顕在化します。

営業外収益4.4億円のうち助成金収入12億円、為替差益8億円が含まれ円安メリットは限定的。一方で研究開発費は317億円（売上比5.1%）と過去最高を更新し、EUVドライクリーニング装置、SiCウエハ向け CMP(研磨)装置への開発投資が進みました。拠点投資は彦根新棟への CAPEX 297億円がピークアウトし、20%台前半の設備投資回収率を維持しています。

財務では自己株式の追加取得（約189億円）を実施しつつもネットキャッシュは微増。信用格付は R&I「A」、JCR「A+」を保持し、今期も大型 M&A に踏み切れるレバレッジ余力があります。

7. 直近の経済動向の反映

2025年５月に発表された**「トランプ関税再導入案」**は中国産半導体製造装置への関税を最大30%に引き上げる可能性が示唆され、市場は中国投資比率の高い装置メーカー株を一斉に調整させました。SCREEN は輸出規制に抵触しにくい洗浄工程が主力であるため制裁対象に入りにくいとの見方がある一方、装置据付後のサービス契約の停止や部材調達網の分断といった間接影響を無視できません。

半導体市況では生成AI向け HBM需要に牽引され、ロジック最先端ノード（2nm）投資が台湾と韓国で前倒し。SCREEN は共同開発中の「CU-ACE EX」(高スループット洗浄) が 2026年量産ライン検証に入る見込みで、フラッグシップ装置平均販売単価が30%上昇するシナリオがあります。逆にメモリ向け設備は 2025年後半まで低調が続くため、売上の四半期ボラティリティが拡大する点に注意が必要です。

8. 同業他社との比較

SCREEN は利益率で劣後するものの、バリュエーションの割安さと中国向け装置の強みで相対優位がある一方、中国規制影響が強まれば最も業績が揺れやすい銘柄でもあります。

9. 今後の見通し

会社計画は 2026年３月期売上6,210億円（−0.7%）、営業利益1,170億円（−13.8%）と保守的。最大顧客である台湾・中国の成熟ノード投資は 2026年以降緩やかに減少する公算が高く、新たな成長ドライバーは SiC パワー半導体・パッケージ基板向けの新工程。同社は 300mm SiC ウエハ対応の「MP-8000」を量産試作段階に乗せており、2027年度に売上300億円規模を上積みできるかが中期計画達成のポイントになるでしょう。研究開発費率5%台、R&D 回収期間３年以内を維持できれば ROE20%台を死守できると試算されます。

10. 株価の分析

5/29現在値は 4 月中旬高値を ＋11 % 上回り、５月中旬高値からは −7 % 押した位置にあります。実績 EPS 1,023 円換算の PER は 10.5 倍、会社予想 EPS 932 円ベースのフォワード PER は 11.5 倍。依然として過去５年平均（14.5 倍）より２〜３割割安です。

テクニカル面

• 25 日線：10,720 円──ほぼ横並び。

• 200 日線：9,800 円近辺。現値は +9 % 上方で中勢上昇トレンド維持。

• 出来高は月間平均比▲20 %と閑散、値動きはややボラタイル。

投資スタンス

株探　MarketScreener

11. 総合評価

４月調整局面で作った 9,000 円台の買い場は短期的に通過。今後は中国リスク次第で再調整もあり得るため、初心者は 「急騰時追随より押し目拾い」 の姿勢を崩さないこと。

12. まとめ

SCREEN は洗浄装置トップ企業として高い稼ぐ力と手厚い株主還元を両立している一方、中国依存と景気敏感度の高さが懸念材料だ。バリュエーションは割安水準に映るが、地政学リスクが高まると株価は急落しやすい。生成AIと車載SiCの次世代投資が見込めるなら長期保有に妙味があるが、初心者は調整局面を待ってから段階的に買う戦略を推奨したい。

この記事は特定の銘柄の売買を推奨するものではございません。投資は自己責任でお願いいたします。