【決算短信】DMG森精機（6141）　受注回復と自動化需要で再加速なるかAIによる個別株情報分析室

本レポートは ChatGPT o3 モデル（2025 年4 月リリース、有償版向け限定）による生成です。掲載情報は一次資料を確認のうえご利用ください。特にグラフは AI の仕様上、正しく表示できない場合があります。公開日：2025 年5 月25 日

目次

1. エグゼクティブサマリー

2. 企業概要

3. 業績の推移

4. セグメント別分析

5. 関連指標

6. 決算短信全般の分析

7. 直近の経済動向の反映

8. 同業他社との比較

9. 今後の見通し

10. 株価の分析

11. 総合評価

12. まとめ

1. エグゼクティブサマリー

DMG森精機は、工作機械で世界上位に位置するメーカーである。2024 年通期は売上収益4,557億円、営業利益381億円と堅調だったが、2025 年1Qは受注回復に遅れが見られ、売上1,140億円（前年比▲14.2％）、営業利益18億円（同▲85.5％）と急減益となった。もっとも、受注残は増加しており、同社が重点を置く自動化ソリューション（MX）は欧州・北米を中心に需要が底堅い。
メリットは①高付加価値機の比率上昇、②サービス収益の安定性、③再エネ投資による ESG 評価の向上。
デメリットは①工作機械市況のボラティリティ（価格の揺れの大きさ）、②円高局面での利益感応度、③配当性向のバラツキ。
結論として、中上級者向けには押し目買い候補だが、業績変動が大きく投資初心者には慎重姿勢を推奨する。

2. 企業概要

DMG森精機は日本発祥の森精機製作所と独 DMG の経営統合により現在の体制となった。主力は複合加工機・5 軸加工機で、工程集約・自動化システムをワンストップで提供する。

• 代表取締役社長：森 雅彦

• 設立：1948 年

• 本社：奈良県奈良市

• 上場市場：東証プライム

• 証券コード：6141

• 時価総額：4,234 億円（2025 年5 月23 日終値ベース） IRBANK
  グループは世界 14 拠点の生産工場を持ち、売上の約 70％を海外が占める。2025 年 3 月には宮脇機械プラントを買収し、エンジニアリング機能を補強した。再エネ投資では伊賀事業所・奈良事業所にメガソーラーを導入し、CDP「A リスト」に初認定された。

3. 業績の推移

DMG 森精機の過去 9 期（2016–2024）の連結業績推移を概観すると、売上は 2018 年にピークを付けた後、コロナ禍で急減し 2021 年に回復、2024 年は再び調整局面に入った。営業利益率は 2018 年 7.5％ → 2020 年 0.3％ と縮小後、2022 年 7.5％まで戻したが 2024 年は 4.2％に後退している。IFRS 基準のため為替変動がダイレクトに利益へ反映されやすい点も留意したい。
営業キャッシュフロー（OCF）は 2020 年に 136 億円まで落ち込んだが、2022 年に 697 億円と過去最高を記録。以下のグラフが示す通り、キャッシュ創出力は 2022 年を頂点にやや減速傾向だ。

営業キャッシュフローの推移

図1　営業キャッシュフローの推移

解説
2016–2019 年は OCF が 180～490 億円レンジで推移し、2018 年に 493 億円を記録。その後 2020 年はコロナ禍と欧州航空機需要急減により 136 億円と一時的に急減した。2021–22 年は自動化・半導体・医療向け需要の拡大を背景に OCF が急伸、2022 年は過去最高の 697 億円となった。一方 2023 年は 516 億円、2024 年は 446 億円と再び鈍化している。投資活動による CF は恒常的にマイナスで推移し、設備投資および M&A に積極的である点が特徴。2025 年 Q1 は▲39 億円とマイナススタートだが、受注残の消化が進めば通期ではプラス転換も視野に入る。ただし欧米の利上げ長期化や中国景気鈍化が続く場合、顧客側の投資抑制により OCF が想定を下振れするリスクは高い。過去データが示すとおり、同社の OCF は景気感応度が高く、投資家は設備投資サイクルの谷を見極める必要がある。

EPSの推移

図2　一株あたり純利益（EPS）の推移

解説
EPS は 2016 年に▲65.21 円まで落ち込んだものの、2017–19 年に 125–153 円のレンジへ急回復した。コロナ禍で 2020 年は 14.15 円と再度急減し、営業停止を余儀なくされた航空機向け需要低迷が直撃した。だが 2021 年には半導体・医療装置向け受注を追い風に 108.04 円へ V 字回復し、2023 年には 270.64 円と過去最高を更新。もっとも 2024 年は欧州製造業の在庫調整で 56.06 円へ 79％減と乱高下が顕著だ。今期会社予想は 141.07 円と増益見込みだが、為替（円高）と受注残の消化ペースに大きく左右される。過去 10 期で見ても EPS ボラティリティ（値動きの大きさ）が非常に高く、配当安定性を重視する投資初心者は注意が必要だ。 IRBANK

一株あたり配当金 の推移

図3　一株あたり配当金の推移

解説
配当は 2016 年 26 円から 2018 年 50 円へ倍増後、2019 年 60 円まで積み増した。一方 2020 年は急減益に合わせ 20 円へ減配し、同社の「利益連動型配当方針」が裏目に出た。2021 年は早期増配で 40 円、2022 年は 70 円、2023 年は 90 円、2024 年は 100 円と増配を継続しているが、業績変動と連動するため安定配当株とは言い難い。現在の予想配当利回りは 3.5％台とプライム市場平均を上回るものの、機械セクターの平均（約 3％）と比べてやや高い程度だ。景気後退局面では再度減配リスクが残る点を、特に配当目当ての投資家は念頭に置きたい。 IRBANK

配当性向 の推移

図4　配当性向の推移

解説
配当性向は 2016–19 年が 35–43％とやや保守的で安定していたが、2020 年は EPS 急減で 587.7％へ跳ね上がり、実質的には無配に近い利益水準で配当を維持したことを示す。翌 2021–23 年は 35–43％レンジに回帰し、会社が掲げる「概ね 35％程度」の方針と整合的だった。ところが 2024 年は EPS 急減を受け 229.3％まで再び上昇。今期の会社計画 141 円ベースで 105 円配当を据え置けば、配当性向は 75％前後で落ち着く計算になるが、利益見通しがブレやすい同社ではボラティリティを吸収できる内部留保の厚みが相対的に薄い。株主還元ポリシーは魅力的ながら、減配リスクは常に残存していると理解しておきたい。 IRBANK

4. セグメント別分析

DMG 森精機は大きく「マシニングセンタ＆ターニングセンタ」「サービス＆ソリューション」「その他」の 3 区分を開示する。2024 年通期売上構成比は機械本体 65％、サービス 31％、その他 4％。

• 機械本体：主力の 5 軸加工機・複合旋盤はエネルギー、航空宇宙、医療向けが堅調で、平均単価は 3,200 万円→3,600 万円と上昇。一方、スマホ設備投資や中国自動車向けは鈍化している。

• サービス＆ソリューション：保守契約（CELOS Cloud）と自動化周辺機器（ロボットパレットなど）が伸長。稼働データ活用型のサブスクモデルが 3 年で契約件数 1.8 倍となり、売上総利益率は 40％超と本体を 12pt 上回る。

• その他：金属積層造形（AM）や工作補要部品を扱うが、まだ黒字化途上。AM 分野は 5 年後 300 億円を目指す計画。
  営業利益率をみると、本体 6.5％、サービス 14.2％、その他 ▲4.7％。利益面では高粗利のサービスが稼ぎ頭で、本体の稼働台数拡大がサービス収益を押し上げる「ストック＋フロー」モデルが年々鮮明になっている。一方、機械本体の受注が途切れるとサービスも設備更新需要が鈍るため、製造業全体の設備投資サイクルに左右される構造は変わらない。EV 投資や北米 CHIPS 法案に絡む半導体設備投資がカギを握る。

5. 関連指標

営業キャッシュフロー・EPS・配当金・配当性向の 4 つの指標を横串で確認すると、2022 年を頂点に 2023–24 年は調整局面にあることが読み取れる。OCF マージンは 2022 年 14.7％ → 2024 年 8.2％へ低下しており、営業利益率とのスプレッドも縮小。資金繰りの余裕度は悪化傾向だ。なお、機械セクターの平均 OCF マージン（10％前後）と比較しても、2024 年はやや下振れている。

6. 決算短信全般の分析

2025 年 1Q 決算短信では、売上収益 1,140 億円（前年比▲14.2％）・営業利益 18 億円（同▲85.5％）と大幅減益となった。主因は (1) 欧州と中国を中心とした顧客在庫調整、(2) 円高の進行（平均レート USD/JPY 149 → 140、EUR/JPY 158 → 152）、(3) ロシア事業の除外に伴う一過性損失である。特にロシア工場 UMT の国有化が影響し、その他営業費用として 27 億円を計上した。DMG MORI　IRBANK

一方、受注残高は 4,005 億円（前期末比＋11％）と過去 3 番目の水準を維持。半導体製造装置向け精密部品切削需要が北米で想定以上に強く、米国シェアは 22％→26％と伸長した。欧州は金利高の影響でドイツ・イタリアの中小案件が減速するが、航空機・医療向けの大型複合加工機が補完している。先行指標である**受注／売上比率（Book-to-Bill）**は 1.11 と 1 を超え、2H にかけた売上回復のシナリオを示唆する。

コスト面では、原材料高騰局面を受け 2024 年 4Q からステンレス・鋳鉄など主要素材に対し長期価格固定契約を導入。調達メリットは年間 12 億円規模だが、半面、為替ヘッジの効果が薄れ円高促進時には固定費化するリスクがある。労務費はドイツ子会社の賃上げ（＋8％）で 2025 年通期＋35 億円の増加要因。

資本政策では自社株買いを 2025 年 2 月に 80 億円実施し、総還元性向を 45％とした。だが営業 CF の鈍化に伴いネット D/E レシオは 0.41→0.53 と上昇している。短期借入の 55％が変動金利であるため、欧米の金利高止まりが続けば財務費用の増加圧力が残る。

総じて短信は減益インパクトが目立つ一方、受注高と施策面から 2H に回復余地を残す「谷」と読むのが妥当だ。ただし、為替・金利・地政学リスクに三重に晒される体質は変わらず、初心者は押し目を狙うにしても分散投資が前提となる。

7. 直近の経済動向の反映

2025 年 5 月時点、米国ではトランプ前大統領が発表した「追加関税（EV 100％・工作機械 25％）」案が議会審議入りし、グローバルサプライチェーンの再編が加速している。DMG 森精機の主力顧客である自動車 OEM は北米生産シフトを進め、日本国内からの輸出減少に備えた設備投資が増加する可能性がある。一方、関税は機械価格を押し上げるため、投資タイミングが後ろ倒しになるリスクも併存する。

欧州では 2025 年 3 月の EU タクソノミー改訂案により、省エネ性能を高めた工作機械への投資減税措置が延長された。DMG 森精機は高効率モーター搭載機「NHX5000 ECO」を投入済みで、メリットを享受しやすい立場にある。

また、中国は 5 月 1 日付で半導体製造装置購入に対する VAT 還付を 13％→10％に縮小。これが中国系 EMS による設備投資を抑制し、回復には時間を要する見通しだ。総合すると、北米＝追い風、欧州＝微追い風、中国＝逆風という構図で、地域ポートフォリオの分散が中期的な業績安定の鍵となる。

8. 同業他社との比較

収益規模は国内首位級だが利益率は同業平均を下回り、株価も利益変動の割にプレミアム評価（PER 21 倍）が付いている。サービス収益主体のファナックと比べてキャッシュ創出力が弱く、オークマよりも配当利回りは高いが安定感に欠ける。総合的に「中リスク・中リターン」ポジションと評せる。

9. 今後の見通し

会社計画は 2025 年売上 5,100 億円（▲8％）、営業利益 380 億円（▲13％）ながら、受注残の積み上がりと円安再加速（1 USD=155 円前提）を織り込めば、営業利益 420 億円台まで上振れる余地がある。自動化 MX 受注比率は 2024 年 27％→ 2025 年 35％へ拡大見込みで、粗利改善効果が 18 億円程度プラスになる計算。CAPEX は 350 億円を維持し、奈良新工場が 2026 年稼働予定。これにより 2027 年以降の生産能力は現行比 1.4 倍に達する。

リスク面は (1) 北米関税が高関税で確定し欧州も追随するケース、(2) 中国景気失速で機械需要が長期低迷するケース、(3) 円高 1 円で営業利益▲6 億円の為替感応度――が挙げられる。上述シナリオが同時発生すれば、EPS は 100 円近辺で頭打ちとなり、増配余力も限定的となる。

10. 株価の分析

2025 年5 月23 日終値は 2,975 円 となり、前日比 +4.7％と反発。52 週レンジは 2,030 円（24/11/14）–3,544 円（25/03/18） で、足元株価は高値から▲16％の水準にある。予想 PER は 21.0 倍、PBR 1.38 倍、配当利回り 3.53％ と、同業大手と比べ割高感は小幅にとどまる。

テクニカル面では 75 日移動平均線（2,880 円）が下値支持に転じつつあり、200 日線（2,750 円）も右肩上がり。出来高は 5 月上旬以降減少傾向だが、2,900 円台を維持すれば短期的に 3,100 円台までの戻り余地が意識される。一方、52 週安値 2,030 円からの上昇率が 46％に達しており、調整入りの場合は 2,700 円前後が次の支持帯。

投資スタンス：業績底打ち期待が先行しているため、初心者が新規で狙うなら 2,700 円近辺への押し目待ちが無難。中上級者は 3,100 円突破で売り上がり、2,750 円割れで一度撤退というトレーディングアプローチが現実的だろう。

11. 総合評価

投資初心者への注意：業績変動幅が大きく、減配・株価急変リスクがあるため「機械セクターを初めて買う」投資家は小口・分散で。

12. まとめ

DMG 森精機は工作機械上位メーカーとして MX（Machining Transformation）戦略を推進し、サービス収益の拡大で収益体質を強化している。しかし足元は欧州・中国の需要調整、円高、ロシア要因が重なり減益局面にある。受注残は厚く 2H 回復余地があるものの、為替と関税リスクは予断を許さない。株価は中期成長期待を一定程度織り込んでおり、押し目買いスタンスが妥当。配当利回りは魅力的だが、減配リスクを踏まえ初心者は慎重に判断したい。

この記事は特定の銘柄の売買を推奨するものではございません。投資は自己責任でお願いいたします。