【決算短信】ニチアス（5393）　半導体材料とプラント保守が牽引する“断つ・保つ”企業の深化AIによる個別株情報分析室

本稿は ChatGPT o3モデル（2025年4月公開・有償版） による自動生成レポートです。掲載データは決算短信・IR資料等の公開情報を基にしていますが、必ず一次情報でご確認ください。とりわけグラフはAIツールの制約上、正しく表示できない場合があります。o3モデルの機能検証も兼ねて公開しています。
公開日：2025年5月24日

目次

1. エグゼクティブサマリー

2. 企業概要

3. 業績の推移

4. セグメント別分析

5. 関連指標

6. 決算短信全般の分析

7. 直近の経済動向の反映

8. 同業他社との比較

9. 今後の見通し

10. 株価の分析

11. 総合評価

12. まとめ

1. エグゼクティブサマリー

ニチアスは「断熱・シール材」のパイオニアとして130年近い歴史を持つ素材・エンジニアリング企業だ。2025年3月期は売上高2,565億円（前年比+2.9%）、営業利益397億円（+12.8%）と最高益を更新。半導体向け高機能樹脂部材とプラント向け保温工事が牽引し、営業利益率は15.5%まで上昇した。配当は108円と9期連続増配、自己株取得を含む総還元性向は50%を目標に累進配当を継続する方針だ。もっとも、中国建材需要の減速や円安反転時のコスト増といったリスク要因も残る。結論として、長期保有には魅力的だがエントリー価格には慎重姿勢が望ましい。

2. 企業概要

ニチアス株式会社（東証プライム：5393）は1896年創業。断熱材・シール材を核に、

• プラント向け工事・販売（原子力、石油化学向け保温・保冷）

• 工業製品（シール材・ふっ素樹脂ライニング）

• 高機能製品（半導体製造装置向けふっ素樹脂パーツ）

• 自動車部品（ガスケット・防音材）

• 建材（不燃断熱材・耐火被覆工事）

の5事業を展開する。2025年3月期末時価総額は約4,300億円、自己資本比率74.5% と財務は堅固だ。

3. 業績の推移

3.1 売上・利益の概況

2021年から5年間の主要数値は以下のとおり。売上は年平均+6.9%、営業利益は+19.7%と高成長を維持している。

業績拡大の源泉は

• プラント保守需要の回復

• AI半導体需要による高機能樹脂部材の急伸

• 自動車用ガスケットの円安効果

であり、固定費抑制も寄与した。

4. セグメント別分析

売上構成比はプラント向け31%、工業製品22%、自動車部品20%、高機能製品17%、建材11%。2025年はプラント向け+6.7%、高機能製品+4.1%が牽引、一方建材は大型案件遅延で▲8.2%。

プラント事業は国内原子力定検の再開と石化設備のメンテが追い風。高機能製品は米国 AI データセンター向け半導体投資を取り込んだ。建材は事業再編中だが原価低減で黒字を維持。

5. 関連指標

営業キャッシュフローの推移

図1 営業キャッシュフローの推移

解説：営業CFは2025年に312億円へ急増（+63%）。税前利益の増加に加え、売掛債権縮小と減価償却費が資金流入を押し上げた。この水準は営業利益397億円に対しキャッシュ化率79%と優秀で、設備投資・還元余力を高めている。なお2024年は基幹システム更新前倒し投資でCFが伸び悩んだため、反動増の面もある。

EPSの推移

図2 一株あたりの純利益（EPS）の推移

解説：EPSは過去5年で約3倍に伸長。22/3期の倍増以降も着実に積み上げ、24/3期は406円、25/3期は491円となった。営業利益率の改善と自己株取得による株数減少が二重に効いている。AI半導体関連の需要持続が見込まれる26/3期は管理費増で400円台後半に小幅後退の会社計画だが、依然高水準。

一株当たり配当金の推移

図3 一株当たり配当金の推移

解説：配当は9期連続増配で今期108円。配当性向22%は製造業平均より低く、DOE5%以上・総還元性向50%以上を掲げる中期方針を鑑みれば増配余地は大きい。26/3期予想152円は中間・期末均等配（各76円）を示し、累進配当方針が鮮明だ。

配当性向の推移

図4 配当性向の推移

解説：配当性向は24.1%→22.0%とむしろ低下。EPS成長が配当増加を上回ったためで、26/3期は38%まで上げる計画。フリーCFベースでも十分賄える水準であり、総還元性向50%の達成には自己株取得が併用される公算が高い。

6. 決算短信全般の分析

最新短信は、増収増益という数字面だけでなく 収益性・財務安定性・株主還元姿勢 の三拍子がそろった内容だった。まず売上総利益率は25.0%→26.3%へ1.3pt改善。高機能製品で歩留まりが上がったほか、海外工場の稼働率向上が粗利に寄与した。販管費率は、人件費や物流費の上昇を吸収しながら14.8%→14.1%へ低下し、営業利益率は15.5%で過去最高を更新した。

財務面では、自己資本比率74.5%と製造業平均（40%台）を大きく上回り、ネットキャッシュは306億円。負債の大半は長期借入金で金利は平均0.38%と極端に低い。社債返済と設備更新を同時に進めても、営業キャッシュフローが370億円を上回る見込みで、短期資金繰りリスクは小さい。さらに30億円程度の自己株取得枠を設定しつつ、DOE5%以上を掲げて増配を継続する方針を明示した。

リスク要因として短信が強調したのは①原材料価格の高止まり、②中国建材需要の一段の減速、③円高反転時の輸出採算である。ただし①は価格転嫁率77%まで進捗、②は国内リプレース需要が底堅く、③は海外シフト済みの生産比率（海外38%）が為替ヘッジになり得る。総じて短信は「慎重だが前向き」なトーンであり、保守的前提に立った会社計画は増益続伸と読める内容だった。

7. 直近の経済動向の反映

2025年5月23日、トランプ前大統領は欧州・アジア向けに最大50%の追加関税を発表し、世界市場が動揺した。電子機器・スマートフォンへの25%関税や半導体関税の追加検討が報じられ、半導体サプライチェーンにはコスト上昇懸念が台頭している。ガーディアン　electropages.com

もっとも、現時点で日本製半導体装置部材には関税免除の可能性が示唆されており、実際にアジア向け製品の一部が除外対象になったとの報もある。ニチアスの米国向け売上比率は11%にとどまるため直接的影響は限定的だが、米中対立の長期化は顧客設備投資のタイミングを左右し、中長期では需要変動リスクを高める。pamirllc.com

一方、日本国内では断熱材の需要拡大が続く。政府のゼロエネ住宅義務化方針と、建築物省エネ法改正に伴う断熱等級強化で、建築用高性能断熱材市場は年率5～6%の成長が見込まれる。ニチアスは不燃高性能グラスウール「MGボード」を増産し、公共建築リニューアル需要を取り込む計画を掲げている。Taiwan NewsIMARC Group

まとめると、トランプ関税は短期的には株価材料になり得るが、構造的な国内省エネ投資拡大が同社の下支えになる構図だ。

8. 同業他社との比較

要旨

• 収益性：PER・PBRが中間水準で、ROE15%台と資産効率が高いニチアスは割高さを感じさせない。クレハは配当利回りが際立つが、ROE3%台と収益力に課題。AGCはガラス市況低迷とIFRS減損で赤字期を挟み株価が低迷、PBR0.6倍と資産株の色合いが強い。

• 財務健全性：ニチアスはネットキャッシュ体質で有利子負債依存度が小さい。AGCはM&Aを背景に総資産が膨張し自己資本比率が50%を下回る。

• 株主還元：利回り重視ならクレハ・AGCが高いが、増配年数と還元性向の持続可能性ではニチアスが安定。

総合的に、バランス型のニチアス、利回り特化のクレハ、資産割安のAGCという構図だ。

9. 今後の見通し

短期（1年）ではプラント保守需要が底堅く推移し、営業利益は400億円台前半で横ばいを予想する会社計画に対し、市場コンセンサスはやや強気で420億円規模を見込む。半導体向け高機能部材は、米国・台湾でのEUVライン増設が前倒しになるとの観測があり、26/3期後半から貢献度が増す見通しだ。

中期（3年）では、建築物省エネ法改正の全面施行（2026年4月）に合わせてグラスウール断熱材需要が顕在化。加えて、航機エンジン向け遮熱材や水素関連配管シール材など、エネルギー転換関連の新商材が年率10%超で成長する計画となっている。R&D費用は売上の4.1%を維持し、2030年までに売上3,000億円超、営業利益率17%を目指す中期ビジョンを掲げた。

リスク要因は、原子力再稼働に関する社会的合意形成の遅れ、及びAI半導体市況のピークアウト。後者の影響は足元の設備投資前倒しが与える反動減リスクとして26/3期に顕在化する可能性がある。

10. 株価の分析

株価は年初来高値5,705円（1月6日）から調整し、直近終値は4,783円（5月23日）。調整幅は▲16%だが、PERは12倍台と過去5年平均（14倍）を下回る。株価チャートは以下参照。　Yahoo!ファイナンス

直近の移動平均線（25日線＝4,890円、75日線＝5,114円）を下回って推移しており、モメンタムは弱含み。ただ、PBR1.4倍は自己資本比率とROEを考慮すれば割安感があり、4,500円を下値メド、3,000円台後半は安全域と考えられる。逆に5,500円水準は過去平均PERを超えるため、短期的には利食いポイントとなりやすい。初級者は慌てて購入せず、配当取りなら4,300〜4,500円の押し目待ちが無難だ。

11. 総合評価

12. まとめ

ニチアスは、断熱・シール材の伝統技術をベースに、半導体やエネルギー転換といった成長領域へ巧みに領域拡大を進める企業だ。営業キャッシュフローの充実と健全な財務は、増配と新事業投資を両立させる土台になる。足元の株価は調整局面にあるが、収益基盤の強さと累進配当方針を踏まえれば、中長期での安定成長に期待が持てる。反面、半導体市況や原材料価格高騰が利益を圧迫するリスクも忘れてはならない。結論として、投資経験の浅い方は4,500円以下までじっくり引き付けてから段階投資で臨むことを推奨する。

この記事は特定の銘柄の売買を推奨するものではございません。投資は自己責任でお願いいたします。