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概要
プログリット（9560）は英語コーチング市場で急成長している企業で、最近の決算報告では売上高と利益が大幅に増加しています。しかし、株価は好調な決算にもかかわらず大きく動いていません。この記事では、プログリットの財務状況、ビジネスモデル、成長の可能性、懸念点について分析し、投資判断を示しています。
要約
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決算概要
- 売上高：28.09億円（+37.3％）
- 営業利益：8.00億円（+48.2％）
- 経常利益：8.03億円（+51.4％）
- 純利益：5.87億円（+48.5％）
- 営業利益率：約28.5％、利益質が高い。
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ポジティブポイント
- 高い利益成長と財務健全性。
- BtoB事業の拡大により収益の安定性が向上。
- 複数のプロダクトによる収益分散。
- AIとの共存戦略を強調。
- 通期業績の進捗率が高く、上方修正の可能性がある。
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懸念点
- 高成長後の成長率鈍化懸念。
- AI英会話市場の激戦化がリスクに。
- 高額コーチングビジネスの価格感。
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投資評価
- ビジネスモデルは魅力的だが、現在の株価はやや割高の感。
- 成長期待が株価に織り込まれている。
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投資タイミング
- 短期：決算後の押し目を狙う。
- 中期：KPI開示後にエントリー。
- 長期：段階的にポジションを構築する。
- 結論
- プログリットは教育とテクノロジーの融合に成功した成長企業。中長期での投資検討が期待される。
はじめに：英語力を資本に変える企業
「英語を、資産に。」というキャッチコピーを掲げ、英語コーチング市場を牽引してきたプログリット（9560）。ビジネスパーソン向け英語指導というニッチで専門性の高い分野で急成長を遂げ、IPOから2年あまりで高収益企業としての地位を確立しつつあります。今回は、2025年4月に発表された第2四半期決算（2024年9月〜2025年2月）をもとに、同社の強みと課題、そして個人投資家としての投資判断について整理します。
1. 好決算の概要：増収増益で高い利益成長を維持
プログリットの第2四半期決算は、前年同期比で以下のとおり大幅な成長を見せました。•売上高：28.09億円（+37.3％）•営業利益：8.00億円（+48.2％）•経常利益：8.03億円（+51.4％）•純利益：5.87億円（+48.5％）•営業利益率：約28.5％と非常に高水準
特筆すべきは、売上総利益率が依然として70％を超えており、利益の質が非常に高いこと。少人数・短期間での英語力向上を目的とするコーチング事業に加え、サブスク型の「シャドテン」「スピフル」「ディアトーク」など複数のプロダクトが収益源として安定してきている点も心強いです。
2. 好材料：投資家が注目すべき5つのポジティブポイント
――教育の“成果主義モデル”を体現する稀有な企業プログリットは、語学という「人の能力」を対象にしながら、それを数値化・商品化し、ストック型の収益モデルに転換することに成功した企業です。そのビジネスの魅力は、単なる売上や利益の成長にとどまりません。ここでは、個人投資家が中長期で注目すべき5つの強みを深掘りします。
✅ ① 高い利益成長と財務健全性の両立──28％超の営業利益率が示す構造的強み
今回の第2四半期では、売上高28億円に対して営業利益が8億円、**営業利益率は28.5％**に達しています。これは、BtoC業態の中でも極めて高水準の数字です。
多くの教育系・サブスク系スタートアップでは、マーケティング費用やシステム開発費が利益を圧迫し、赤字または低利益率が常態化しているのが実情です。そんな中、プログリットは売上総利益率70％超をキープしつつ、販管費率も抑え込む経営体制を確立しており、収益の“質”が非常に高いと評価できます。
さらに、有利子負債が少なく、自己資本比率は53.8％、現預金も3億円超を保有しているため、成長投資に向けた財務的余力も十分。中長期での安定成長を支える土台ができあがっているといえるでしょう。
✅ ② BtoB事業の拡大──景気敏感なBtoCからのリスク分散が進む
プログリットは創業当初からBtoC（個人向け）の英語コーチングで急成長してきた企業ですが、ここにきてBtoB（法人向け）契約の拡大が著しいのも大きな変化です。
特に注目すべきは、「英語コーチングを福利厚生として導入する企業」が増えている点です。外資系やグローバル展開企業では、社員の語学力を“業務効率向上のインフラ”と位置づけており、教育投資としての予算が定常的に組まれやすい傾向にあります。
これは、景気や物価の影響を受けやすい個人消費型サービスとは異なり、より安定した収益源として企業業績を下支えする役割を果たします。不況耐性のある“第二の収益柱”としての期待が高まるのは当然でしょう。
✅ ③ 複数プロダクトによる収益分散とアップセル戦略の成立
近年のプログリットの進化は、単なる英語コーチング企業から、「語学力強化ソリューション提供企業」への変貌にあります。
たとえば、音声トレーニングアプリ「シャドテン」、AI英会話アプリ「スピフル」、オンライン英会話＋コーチングの「ディアトーク」など、多層的なプロダクトポートフォリオが構築されつつあります。
これにより、1人の顧客に複数のサービスを展開する「アップセル」や、「卒業後もサブスクで継続利用させるLTVの最大化」など、収益性を一段階引き上げる構造が実現可能となっています。さらに、価格帯や学習フェーズの異なるサービスを展開することで、「入門〜中上級」までのユーザー層を一気通貫で取り込む導線が設計されており、ブランドとしての総合力が高まっていることも見逃せません。
✅ ④ 生成AI時代との共存戦略──“人にしかできない教育”を逆に強調
ChatGPTの登場以降、英会話や語学分野でもAIの導入が急激に進んでいます。このことは一見すると、「人間の英語コーチングは不要になるのでは？」という懸念につながります。
しかし、プログリットはここに真っ向から向き合い、“AIでは代替できない人間の価値”を再定義する戦略を打ち出しています。具体的には、学習者の性格や生活パターンに合わせて計画を立て、励まし、フィードバックし、習慣化を支援する「伴走型コーチング」に特化。いわば“教育版ライザップ”のようなモデルです。
一方で、AI技術も積極的に取り入れており、「スピフル」や「ディアトーク」といったAI音声解析や会話練習アプリを自社開発しています。つまり、「人＋AI＝最高の学習体験」というハイブリッド戦略を推進しているのです。
このような柔軟なテックシフトは、教育業界において極めて重要な競争優位となり得ます。
✅ ⑤ 通期業績に対する進捗率が高く、上方修正の可能性も視野
今回の第2四半期（上期）終了時点で、通期営業利益10.7億円に対し、すでに進捗率は75％超に達しています。これが何を意味するかといえば、保守的な予想で下期が組まれている可能性が高く、通期上方修正の余地が残されているということです。過去にも、プログリットは四半期ごとに「好決算→翌期予想はやや抑えめ→次の決算で上方修正」というパターンを繰り返しており、これが結果として“決算またぎリスク”を比較的抑えやすい銘柄として個人投資家の評価を得ています。業績の見通しが明確で、しかもその“見通しよりも良い数字”が出る傾向があるというのは、成長株としてはかなりプラス材料と言えるでしょう。
これら5つの好材料を総合すると、プログリットは「急成長→安定成長」へ移行しながらも、依然として高い収益力と戦略的柔軟性を兼ね備えた、中堅SaaS×教育型銘柄としては理想的な成長ストーリーを描いていると言えます。
次回以降の決算では、KPIの開示精度やプロダクトごとの成長内訳が今以上に細かく示されるようになれば、機関投資家からの評価もより強まっていくことでしょう。
3. 懸念点・リスク要因：押さえておきたい3つのポイント
――急成長企業が直面する“成長の壁”と“構造的な競争リスク”好調な業績と高収益体質を持つプログリットですが、当然ながらノーリスクではありません。むしろ、同社が「第二成長フェーズ」へ進むにあたり、これまで以上に構造的な課題と向き合う必要が出てきています。
ここでは、投資家が中長期で意識しておくべき3つの重要な懸念点を取り上げます。
⚠️ ① 成長率の鈍化懸念──“高成長卒業”後の物語が問われるフェーズへ
2023年〜2024年のプログリットは、前年同期比+40〜50％超という急成長を記録し、IPO後の数四半期で市場の注目を集めました。しかし、今回の2025年8月期第2四半期では、売上成長率が+37.3％、営業利益は+48.2％と、やや“成長の踊り場”に差し掛かった印象も否めません。もちろん、2桁後半の成長を維持できている時点で優秀ではありますが、投資家の期待が「高成長の持続」に根差している場合、成長鈍化＝ネガティブサプライズとして受け止められる可能性があることは意識しておくべきです。さらに、現行のサービス構成はコーチング型が主軸であるため、スケーラビリティ（拡張性）には一定の限界があります。タレント（コーチ）の採用・教育に依存する構造では、急激な成長を持続させるには人材リソースの確保というボトルネックが常につきまとうのです。
したがって、今後の決算においては「成長率の水準」以上に、“どのようなプロダクトが今後の柱となるのか”という明確な指針の有無が、マーケット評価を左右することになってくるでしょう。
⚠️ ② AI英会話市場の激戦化──“学習テック”というレッドオーシャンに踏み込むリスク
プログリットは近年、「ディアトーク」「スピフル」などのAI英語学習アプリを相次いでリリースし、従来のコーチング事業に加えて、よりスケール可能な“プロダクト型ビジネス”の柱を育てようとしています。しかしこの領域は、グローバルではすでに激戦区です。たとえば：•米国発「Duolingo（デュオリンゴ）」：月間アクティブユーザー1億人超。独自AI機能も搭載。•韓国発「Speak」：AIによる発音矯正・スピーキング指導で米国でも急成長。•日本国内でも「ChatGPTを活用したAI英会話アプリ」が乱立。
こうした中、ディアトークやスピフルが明確に“差別化されたユーザー体験”を提供できなければ、価格競争・広告競争に巻き込まれて利益率が低下するリスクがあります。
さらに、プログリットは今のところ「有料会員数」「継続率」「広告CPA（獲得単価）」などのプロダクト別KPIを詳細には開示しておらず、投資家として中長期の成長性を見積もりにくいフェーズにあります。
したがって、今後はAI領域での「ユーザー基盤の獲得スピード」「収益化の見通し」「競合との差別化戦略」など、プロダクトごとの評価軸を明示する必要性が高まるでしょう。
⚠️ ③ 高額コーチングビジネスの“価格感”と景気感応度
プログリットの主力サービスである英語コーチングは、1コース2〜3ヶ月で20万円前後という価格帯。これは教育業界の中でも高額な部類に入り、受講には金銭的にも精神的にも一定の“覚悟”が必要なサービスです。
この価格設定は、「短期間で成果を出す」という高付加価値を前提としているため、利益率が高く、企業としての成長をけん引してきました。しかし同時に、景気後退局面や個人の消費マインドが冷え込む場面では、契約率の低下・キャンセル率の上昇が起こるリスクもあります。
また、少子化・労働市場の変化に伴い、英語力を求めるビジネスパーソンの「学習ニーズそのものの量」が減っていくリスクも将来的には意識すべきです。特に、30代以降の“昇進圧力”によるTOEIC学習といった動機が社会的に希薄になっていけば、同社の主力市場が縮小する懸念も浮上してきます。したがって、プログリットが高額商品のままで継続率を維持し続けるには、常にサービスの価値を上書きし続ける必要があるのです。
総括：リスクを冷静に理解すれば、成長の“質”が見えてくる
これら3つの懸念点は、決して「投資をやめる理由」ではありません。むしろ、成長企業を中長期で応援していく上で、避けて通れない構造的リスクであり、成長ストーリーを正しく読み解くための検討材料です。「どこがリスクか」を正確に理解し、そのうえで事業の進捗を追い続けられる投資家にとって、プログリットは非常に面白い成長株となる可能性を秘めています。
4. 投資評価：事業モデルは魅力的、株価はやや割高感も
――「高収益 × ストックモデル」の理想形だが、期待先行のバリュエーションには注意も
プログリットは、ビジネスモデル、成長性、収益性の3点において非常に優れた構造を持っており、まさに「投資したくなる成長企業」です。しかし、だからといって“今すぐ全力買い”が正解かというと、そこには一つ冷静な視点が必要です。それが、現在の株価水準に対する割高感とリスクプレミアムのバランスです。
✅ 高収益なモデルであることは間違いない
まず事業モデルとして、人的サービス（コーチング）とSaaS（シャドテン、スピフル、ディアトークなど）のハイブリッドである点は、収益性と拡張性の両立という観点で極めて魅力的です。
特に、従来型の教育ビジネスは「人が増えないと売上が増えない」というジレンマを抱えがちですが、プログリットはAI音声分析やトレーニング自動化により、“人を軸にしつつもスケールしやすい”構造に移行し始めています。
また、1人あたり単価20万円前後の高価格帯サービスに対し、満足度が高く再受講や紹介につながる循環が生まれており、LTV（顧客生涯価値）の最大化が明確に意識された設計になっています。これだけ高単価・高満足度・高利益率を両立できている教育ビジネスは稀有といえるでしょう。
✅ 株主還元は控えめだが、成長企業としては妥当
現時点でプログリットは配当なし、自己株買いなどの株主還元も行っていません。ただし、これは成長フェーズの企業として自然な選択とも言えます。現預金は潤沢であり、資金を内部留保しながら新規プロダクト開発や広告投資に回すことで、将来の売上・利益を大きくする方が、株主価値の総量としては増える可能性が高いからです。実際に、SaaSやEdTech銘柄で上場直後に配当を行っている企業はほとんどなく、これも「投資による成長リターンを株主に還元する」スタイルの一環と見るべきでしょう。
中期的には、利益成長が落ち着いた段階での配当導入や自社株買いによる還元フェーズ入りが期待されます。特に、ストック型事業の売上比率が上がれば、“配当可能性のあるEdTech銘柄”として市場評価が一段階引き上げられる可能性も出てきます。
✅ 現在の株価水準：やや期待先行のプレミアムバリュエーション
2025年5月現在、プログリットの株価はおおよそ時価総額80〜90億円、予想PERは約22〜25倍前後、PBR（株価純資産倍率）は約3〜4倍と推定されます。これは、日本市場の中型グロース株としてはやや高め〜妥当の上限と評価される水準です。以下のような企業群と比較してみましょう。•【比較①】ライザップグループ（会員制×人的指導）：低利益率だが知名度あり、PER15倍前後•【比較②】ベネッセHD（教育全般・中〜低価格帯）：成熟企業、PER10倍未満•【比較③】ドリーム・アーツ（DX型SaaS）：高成長だが赤字、PERなし•【比較④】ユーザベース（B2B情報SaaS）：成長不透明、PER20倍前後
この比較からも、プログリットのPERが20倍台というのは「安くはない」が、「割高すぎて手を出せない」ほどではないというポジションです。言い換えれば、「すでにある程度の成長期待が株価に織り込まれている」状態と言えます。
✅ バリュエーションを支える“成長の質”に注目したい
PERやPBRが多少割高であっても、それを正当化できるのが“成長の質”と“持続性”です。プログリットは一過性のプロモーション型収益ではなく、リピート・紹介・サブスクによる継続性の高いビジネス構造に移行しており、このことは将来的なキャッシュフローの予測可能性を高めています。
また、BtoCだけでなく、BtoB（法人導入）比率が高まっている点も評価に値します。大手企業の福利厚生ニーズは、個人消費に比べて景気耐性が強いため、外部環境による業績ブレのリスクが相対的に小さいと考えられます。
こうした構造的強みが継続する限り、PER20〜25倍は“プレミアム”として許容されやすい水準だと判断できます。
✅ 何をもって“割安”と判断するか？
仮に、2025年度末の営業利益が11億円、純利益が7.5億円程度になると想定すると、PERが20倍であれば時価総額は150億円前後までは評価可能です。これは、現在の株価から+70〜90％の上昇余地があるシナリオです。一方で、来期以降の成長率が鈍化し、EPS（1株利益）の伸びが止まるようであれば、逆にPER15倍台まで評価が切り下がる可能性もあります。これは、「成長期待の剥落」がもっとも怖いパターンです。
したがって、投資家としては“成長率の持続性”と“プロダクト別のKPI動向”に注目することで、現在の株価水準が「将来の利益で割り引ける妥当な価格かどうか」を見極める必要があるのです。
総括：株価はやや先行しているが、事業の進化が追いつくなら評価は正当化される
プログリットは、ビジネスモデルの堅実さ・市場ニーズとの一致・競争優位性の確保という点で、今後の成長ストーリーが描きやすい企業です。
現時点の株価は“割安”とは言えないものの、持続的な利益成長と新プロダクトの成功が伴えば、十分に評価余地があるとも言えます。
株価が停滞している局面でも、「本質的な価値」に着目している投資家にとっては、むしろ絶好の“仕込み期”となる可能性もあります。
5. 投資タイミング：いつ買うか？
――「タイミングの妙」が試される中小グロース株。戦略的な分散エントリーが鍵
プログリットのような成長企業への投資においては、「どれだけ良い企業か」だけでなく、「いつ買うか」というタイミングの戦略が非常に重要です。特に、中小型グロース株は流動性が低く、需給や期待先行の相場環境に左右されやすい特性があるため、エントリー時点によってパフォーマンスが大きく変わることも珍しくありません。
ここでは、投資家のスタンス別に、短期・中期・長期の投資タイミングについて具体的に考えていきます。
📉【短期的な観点】決算後の押し目を狙う“需給反応型”戦略
まず、直近の四半期決算後の株価反応を見ると、「好決算にもかかわらず株価は大きく動かない」もしくは「材料出尽くしで売られる」といったパターンが散見されます。これは、あらかじめ成長が織り込まれている銘柄にありがちな、典型的な“期待先行株の調整局面”です。したがって、短期視点ではむしろ「決算後に一時的に売られたタイミング＝割安に仕込める好機」として活用すべきでしょう。たとえば、以下のようなパターンが考えられます：•決算発表翌営業日〜2週間ほどで下落トレンドに入ったとき•出来高が急減し、価格帯が固まり始めた“底固め”の局面•25日移動平均線を明確に下回った後に、陽線で反発サインが出たとき
このようなテクニカル指標も活用しながら、「売り込まれたところを拾う」姿勢で臨むと、短期的な“リバウンド狙い”としては有効です。
📊【中期的な観点】成長イベントやKPIの開示に合わせた“テーマ投資型”エントリー
プログリットは2025年現在、ディアトークやスピフルといった新規プロダクトを積極展開しており、これらが市場テーマとして注目される局面では、株価が一段と跳ねる可能性があります。中期的に注目すべき材料は次のとおりです：
•2025年10月頃の通期決算での上方修正やサプライズの可能性•AI英会話事業（ディアトーク等）のKPI（月間ユーザー数や継続率など）開示があった場合•企業導入（BtoB）の契約件数・累計法人数などの実績公開
•新サービス・新アプリ発表、メディア露出強化、教育行政との連携発表など
これらの“材料発生直後”ではなく、“発表を受けて下落した局面”に入るのが理想です。テーマ株投資では、材料で上がったときに追いかけるより、注目度が一段落したときに“仕込む勇気”があるかが明暗を分けます。
また、四半期決算ごとに進捗率（営業利益の達成度）が高水準で続けば、自然と株価が再評価される可能性があり、中期では**「安定成長 × 新規テーマ」への信頼感が上昇するタイミング**でポジションを構築していくことが重要になります。
🧱【長期的な観点】“仕込み期”と位置づけて、段階的にポジションを構築する
中小グロース株の最大のメリットは、5年後・10年後の姿を描いて先回りできることにあります。プログリットは、現時点ではまだ知名度も限定的で、メディア露出も多くはありません。しかし、同社が本格的にグローバル展開や教育インフラの一翼を担うようになれば、今の時価総額（80〜90億円）は非常に小さく見えるかもしれません。以下のような条件が中長期で整えば、「中堅SaaS × 教育株」として200〜300億円規模の時価総額も十分射程圏です。•BtoB領域での収益拡大（福利厚生としての定常利用が進む）•海外展開（アジア圏でのディアトーク普及、現地法人設立）•教育行政・大学との提携（公教育や受験英語分野への波及）•中高年向けの“人生100年英語”など、非ビジネス層の開拓
このような展開を見据えて、「今はまだ評価されていないが、未来の柱になる可能性のあるストーリー」にベットすることで、大化け銘柄を初期の段階でホールドできる可能性が生まれます。
長期保有を前提とする場合は、下落局面でも焦らず、定期的に買い増しを行う「分割投資（ドルコスト平均法）」も有効です。
最適なタイミングとは、“リスクを取れるとき”である
結局のところ、株価がいくらであろうと、「この企業の将来性に期待したい」と思ったときこそが、投資を始める最も誠実なタイミングです。
目先の株価に一喜一憂するのではなく、事業の進化にコミットしながら、リスクを受け入れて“仕込む力”こそが、プログリットのような企業における本質的なリターンの源泉になります。
結論：英語学習の“資本化”に成功しているユニーク銘柄。中長期で注視したい1社
プログリットは、単なる語学学習企業ではありません。“成果報酬型の教育”という構造を持ち、AIや法人需要の取り込みを進めることで、より強固な成長企業へと変貌を遂げています。✅ 決算の数字は優秀✅ 競争環境は激しい✅ 事業モデルは堅実✅ 株主還元も今後期待これらを総合的に判断し、「教育×テクノロジー」に期待する方にとっては、じっくり中長期で付き合いたい1社ではないでしょうか。
※本記事は情報提供を目的としており、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。投資はご自身の判断と責任において行ってください。
※本記事は公開情報と決算資料に基づき、ChatGPTを活用して作成しています。
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